Inflationsspöket är här - Hur skyddar man sig?

Det har varit ett tag sedan jag skrev på bloggen, Inte för att det varit brist på marknadsrörelser utan för att man suttit i någon sort chock över den finanspolitiska och monetära responsen som politiker och centralbanker svarat med. Även med den branta prisnedgången vi såg i Mars, hade jag svårt att föreställa mig: penningtillväxt på 25%, Tesla på 1700$ och en prisuppgång på närmare 35% (OMX). 

Med det sagt, vill jag börja med att jämföra den stora prisnedgången och recessionen 2009 med centralbankernas agerande idag.

- Under 2008 föll Usa´s förmögenhet med $11tn när huspriser och aktiemarknader föll dramatiskt. FED´s balansräkning ökade med $3.6tn över en 6 årsperiod. Stimulanserna gick främst till att re-kapitalisera bankerna (bankreserver var så låga som 3%). Tillgångspriser steg igen men inte inflationen. 

- Idag 2020, Usa´s förmögenhet föll med $7tn under Q1, men återhämtade sig snabbt under andra kvartalet (återstår att se). FED´s balansräkning har ökat med $3tn under en 3 månaders period. Majoriteten av stimulanserna går rakt in till konsumenter och realekonomin. Inflatoriskt? Absolut, men beroende på kommande tillväxtutfall.

För att förstå hur inflation fungerar kan man härleda Irving Fishers kvantitetsteori. 

Enkelt uttryckt, beskriver han relationen mellan nominella och reala räntor och dess effekt på inflationen. Ekvationen säger att den nominella räntan är lika med summan av real räntor plus inflationen. Ännu enklare uttryckt, säger ekvationen hur en ökning av penningmängden (M2) påverkar inflationen. Så om tex centralbanken ökar penningmängden så att inflationen ökar med 10%, så skall ekonomin (nominellt) öka med motsvarande 10%. Nedan ser ni att hur kvantitetsteorin ser ut: 

Vad säger då dagens siffor om ett eventuellt inflationsutfall? Penningmängden har ökat med 25% (M) samtidigt som takten (V) har minskat något, helt enligt förväntad ekvation. Därför har vänstra sidan av ekvationen ökat med ca 20% samtidigt som vi såg en kollaps i BNP (Q) under första kvartalet. Om vi nu antar en liten ökning av Q under resten av året så återstår inflationen (P) i ekvationen. Dvs ökar inte nominell tillväxt med motsvarande siffra ökar inflationen.

 Grafen nedan visar på hur riktningen på inflationen skulle kunna utvecklas under ett sådant scenario där tillväxten inte ökar i samma takt som penningmängden. Det är inte själva siffran vi är ute efter utan riktningen på inflationen, givet dagens förutsättningar. 

Dags att köpa inflationsskydd med andra ord. Om inflationen kan öka med 10% (eller mer), vill man ha skydd mot en prisuppgång då värdet på pengar minskar. Mina favoritval i portföljen just nu är: Silver (grafen), guld (dock dyrt redan), råvarubolag (tex handelsbankens råvarufond) och värdebolag med pricing power.