Vågar man köpa börsen? Recession eller Depression?

Vart är vi i den ekonomiska cykeln? Flera länder runt om i världen kunde redan i början av året konstatera en recession, där den ekonomiska aktiviteten föll under en period längre än två kvartal. Tyskland var tidigt ute med sin exponering mot industrin och de stora biltillverkarna. Under Q4 stod tysk bruttonationalprodukt (BNP) redan helt stilla mot kvartalet innan. Hur stort fallet blev under det första kvartalet det första kvartalet kan vi bara killgissa. I Usa pratade man redan om en teknisk recession i slutet av året, dvs när långräntorna föll under korträntorna (3 mån mot 10 år).

Vad är då nästa stora steg? Recessioner har vi upplevt hela 33 gånger sedan 1854 med den senaste under den stora finanskrisen 2008, även kallad GFC. En depression är dock en helt annan sak och har inte upplevts sedan ”the great depression” 1929. En depression är per definition en nergång i världsekonomin med minst 10% av real BNP och/eller en recession under en period längre än två år. Sannolikt kommer depressionen snarare ifrån ett dramatiskt fall i real BNP än en utdraget period av tillväxtsbortfall. Aldrig någonsin har börsfallet varit så dramatiskt under så kort tid som under COVID-19. Vågar man därför gissa på en kortsiktig depression?

Vad talar istället för att vi är på in i en recession snarare än en depression? Världsekonomin har tvärnitat för att bromsa spridningen av COVID-19. En liten öppen exportekonomi som Sverige kan vi göra väldigt lite för att motverka den här trenden. Vi kan producera oändligt med bilar, motorsågar och kullager MEN det finns inte tillräckligt med fraktfartyg och/eller efterfråga när städer och länder står helt stilla. Om USA inte tar fart under det kommande kvartalet är det mycket som talar för en depression snarare än en recession.

Baserat på en enkel enfaktorsmodell där man skulle köpt OMX vid varje nergång där VIX stigit över en faktor 45% och tagit vinst när VIX fallit under/till 10%, de senaste 20, hade det varit en väldigt lukrativ strategi att följa. Både efter IT-yran 2002 och GFC 2008 prickade man botten relativt väl.  Tror man därför på en recession (snarare än depression) skall man köpa OMX idag med köpsignalen redan den 10e Mars 2020. Jag vill därför redan påstå att vi är mitt i en recession!

Vad är riskerna med att köpa börsen idag? Här låter jag den här grafen tala sitt tydliga språk.

Slutsats? Om ni tror på en recession, köp idag. Tror du på en depression bör du vänta med flera aktieköp under sådär 1 år eller ett fall på säg 60% (till!). Min gissning är ett något lindrigare fall på säg 25%, givet de enorma centralbanksstimulanserna. Handla dig trött!